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海潤光伏募投項目浮夸

时间:2019-06-07 04:34:50 来源:互联网 阅读:0次

  海润光伏:募投项目浮夸

  本刊上期刊发文章《海润光伏:脆弱资金链下的疯狂扩张》曾指出,海润光伏目前资金链之窘迫,主要原因在于其在光伏电站领域投资(百科)的沉淀。尽管某些市场分析人士认为,海润光伏在终端电站方向的布局,有利于该公司形成从组件到发电的全产业链,但是单从财务效果来看,这无非是将光伏组件产品从资产负债表的存货科目,转移到了固定资产类科目;表面上是在消化库存,为其组件产品产能寻求出路,实际上对于海润光伏来说,并不能形成真正意义上的销售回款,仍然以资产的形式占用流动资金。而这些海量资产未来的盈利预期,则取决于并发电后产生的售电收入。当然,在光伏发电成本倒挂(百科)的环境下,各种形式的财政补贴或许才是海润光伏的盈利之道。至于这样的盈利模式,是否可持续,就见仁见智了。 而毋庸置疑的是,存货的固定资产化,必然带来流动资金的快速消耗,在正常经营难以获得足够流动资金补充的条件下,寻求外部融资变成了不二法门。海润光伏就曾于2012年5月发布了非公开发行(百科)股票预案,后于同年11月发布了修正版的增发预案,且在2012年6月和今年6月两度调整(百科)了发行底价。然而该公司策划再融资至今,已经过去了一年有余,仍然未能收到监管部门的受理通知,逼迫得该公司不得不变卖(百科)资产度日。 或许增发申请被拖延至今并不意外,毕竟海润光伏的募投项目盈利前景尚不明朗,回头看该公司的增发预案,其中问题确实不少。 缓慢的基建 从海润光伏发布的非公开发行股(百科)票预案信息来看,计划投资建设的罗马尼亚122MW光伏电站项目为再融资需求的主要构成内容,将导致海润光伏为之斥资19.82亿元,建设期限则预计为1年。我们暂且忘记这个项目距离增发预案发布至今已经过去了1年有余这个事实,单独聚焦在“1年的预计建设期限”上面,这合理吗? 我们注意到,目光盯上罗马尼亚光伏电站的公司不止海润光伏一家。从互联公开信息查询,2012年11月由中盛光电集团宣布承建的“罗马尼亚的50MW光伏电站项目”,已于2013年6月19日竣工并实现并发电,前后历时仅半年时间。 我们且不说海润光伏策划在前、实施在后,已经落后于竞争对手,单就建设周期而言,中盛光电集团上马50MW项目用了半年,尽管海润光度的计划项目规模更大,超过了前者的两倍。但是光伏电站的建设规律中,建设周期并非是按照发电规模线性增加的,也就是说,电站规模扩大一倍,建设周期不可能也随之延长一倍。由此来看,海润光伏预计的项目建设周期实在有些过长了,建设工作效率也落后于竞争对手一城。

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