德邦证券：短期调整初步到位

德邦证券：短期调整初步到位 2011-07-27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

下半年公开市场有望充当回收流动性的主要工具，存款准备金率的调整频将会明显放缓。央行近日公布的报告显示，上半年总融资规模达到7.76万亿，其中，信贷规模4.17万亿，占比53.7%，按全年7.5万的信贷规模来算，只完成了55.6%，低于预期的60%，上半年超额完成信贷调控，下半年则会宽松一些。外汇占款和公开市场操作也是流动性的主要来源，上半年外汇占款达到2.09万亿，公开市场到期资金达到3.7万亿，回收流动性的压力达到5.79万亿，而下半年外汇占款将有所回落，估计仍保持在月均3000亿左右，下半年1.8万亿，公开市场到期资金量1.36万亿，合计3.16万亿，与上半年相比回收流动性的压力明显减轻，公开市场有望充当回收流动性的主要工具，三季度提准会明显放缓，流动性状况将得到改善，对股指形成正面。

外围市场，因华盛顿有关提高债务上限的谈判仍未摆脱僵局，美股周二连续第三个交易日低收，道指下跌0.73%，3M与美国钢铁的财报令人失望也受美股承压。美债危机同时也使美元指数承压，下跌0.8%，至73.53点。黄金期货收报每盎司1616.80美元，创历史新高，原油期货上涨至每桶99.59美元。

投资策略：

国内通胀居高不下，美国债务上限悬而未决，市场情绪偏于谨慎，本周股指经过大幅下跌，风险基本上已得以释放。展望后市，市场处于估值底部，下跌空间有限，下半年政策不会再加力紧缩，信贷投放保持稳定、存款准备金率的调整也将会明显放缓，大盘处于筑底阶段，筑底完成之后将重回升势，建议投资者逢低中线布局，等待大盘企稳回升。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。

组合收益：

财富玖功模拟组合（短信版）：19.36%